2025年8月13日，比特币价格达到124，457美元的历史新高。然而，比特币企业金库公司的股价远未接近历史最高水平。虽然比特币金库公司的卖点是他们的股票表现比比特币更好，但他们真的兑现了这一承诺吗？
总结- 比特币金库公司可能拥有积极的mNV和其他指标，但其股价表现不佳
- 专家概述了投资者信心不足、价值稀释以及对比特币本身兴趣增加是国债表现不佳的关键因素
- 只要比特币国债控制风险管理，它们就不会崩溃
比特币和以太币价格飙升
比特币再次做到了，今年第六次创下历史新高。这是一年内前所未有的ASH记录。价格飙升可以通过大量现货比特币ETF流入和美国通胀报告来解释，该报告提高了9月份降息的预期。
BTC价格触及12.45万美元后不久，跌破120，000美元，这可归因于获利回吐销售激增。比特币交易量增长了31%。几小时内卖空者清算金额达到1.3亿美元。
不敢相信比特币再次突破历史新高。
- Nic（@nicrypto）2025年8月14日
主流报道有限。有限的大张旗鼓。
事实上，嫌疑人资助率低于之前所有ASH休息时间。
甚至ETF流量也没有接近之前的高点。
翻译：远未接近顶部。pic.twitter.com/ad3WbY6hBY
新的突破可能不会在价格进步方面给社区留下深刻印象。7月15日，比特币最后一次达到创纪录价格时，价格为123，193美元，仅比最新峰值低1000美元。
唯一表现比比特币差的是Strategy。
- WhalePanda（@WhalePanda）2025年8月14日
虽然取得的成就还算温和，但不可否认。它符合越来越流行的说法，即这个周期不同，传统四年周期的逻辑可能不再适用。
自七月以来，以太一直在水平撕裂。当比特币达到新的创纪录价格时，ETH也飙升，但仅以100美元的价格低于2021年4800美元的高点。尽管如此，以太币在7天内上涨了20%，而比特币上涨了约2%。
比特币国债的股票表现不佳
值得注意的是，当天没有突破新高的资产是比特币金库公司的股票。企业国债的支持者经常认为，这些股票在不直接持有资产的情况下提供了BTC上行风险。一些投资者更喜欢股票途径的一个原因是监管的清晰性，在许多司法管辖区，股票交易仍然是比购买比特币本身更简单的选择。
加密货币领域对于如何看待比特币金库公司存在分歧。一些人将它们视为进入华尔街的加密货币特洛伊木马。其他人则认为情况恰恰相反，华尔街的特洛伊木马说服比特币者购买股票。
财政公司通常使用发行债务等传统工具为比特币收购提供资金。他们出售股票以购买更多BTC。他们持有的比特币越多，他们的股票就越有吸引力，因为每股比特币指标不断上升。通常预计这些股票的交易价格将高于公司净资产价值（NV）。但最近情况并非如此。
在比特币触及历史新高之际，先锋财政公司Strategy（MTR）的普通股较峰值下跌了16%。自11月以来，MTR尚未创下新高--与比特币2025年的六项ATH形成鲜明对比。经验较少、风险框架较弱的策略模仿者的跌幅甚至更大。有些下降了17%（坎托），其他下降了50%（元行星和中本聪），甚至80%（Sequans）。
Bitget Wallet的首席营销官Jamie Elkaleh在评论比特币与这些公司之间的业绩差距时指出，虽然Strategy和Metapplanet等一些股票的交易价格仍然高于其比特币净资产价值（mNV），但最近的价格下跌“表明人们对杠杆率、稀释风险和投机高峰期间高估的担忧。”他补充说，这表明“这些公司需要表现出超越比特币价格猜测的更强大的基本面，以重新赢得投资者的信心。”
Bitget Research首席分析师Ryan Lee认为，“当硬币价格冷却时，投资者可能会将资本轮换到相关股票，以利用股价低迷的优势。”
除了稀释和投资者怀疑之外，比特币国库公司还可能面临来自新一波专注于其他加密货币（从以太币到官方特朗普或WLFI）的国库企业的压力。与此同时，ETF领域继续表现出与BTC表现更强的一致性。例如，贝莱德的现货比特币ETF IBIT与比特币的涨势密切相关，并与BTC的新ASH在同一天飙升。
有人能像我5岁一样解释一下吗？pic.twitter.com/el4HYtDvcZ
- Alexander J. Eser（@alexjeser）2025年8月14日
应对风险
比特币金库公司的一些批评者警告说，缺乏强有力的风险管理机制可能会导致此类公司不得不出售比特币以履行其承诺。反过来，这可能会给整个企业金库领域蒙上阴影，并让投资者远离此类公司，包括那些战略更好的公司。
不过，Bitget Research的Ryan Lee并不认为比特币国债注定会崩溃：
“比特币金库公司倒闭的可能性非常低，因为基础货币已经度过了泡沫阶段，并且被认为是一种可行的资产，现在得到了现实世界的资本和监管的支持。作为一种以技术为中心的商品，许多因素都有助于塑造它目前的价值，以及为什么它的稀缺性和持续需求将直接使任何接触该硬币的公司受益。
财政公司的主要担忧是他们的风险管理策略以及他们在购买BTC时面临的债务规模。作为一种波动性资产，当前价格的突破并不意味着比特币不能像任何金融资产那样打印大幅波动。只要比特币金库公司管理其风险和债务状况以应对这种波动性，他们就可能能够避免因市场不确定性而引发的崩溃。”
埃尔卡莱补充说，“生存取决于维持投资者信任、管理债务以及适应市场调整，较弱的参与者可能会进行整合。”
比特币国债不会很快崩溃的迹象之一是，Ark Invest购买了彼得·泰尔（Peter Thiel）推出的新比特币国债Bullish价值1.7亿美元的股票，泰尔本人向以太坊国债公司Bitmine投资了数百万美元。
