在5月22日星期四亚洲早盘交易时段，比特币从周三的峰值109，800美元飙升超过4%，达到历史新高111，544美元。
这一里程碑是在短暂下跌至106，000美元之后出现的，表明在宏观经济不确定性上升的情况下，投资者对另类资产的兴趣不断增加。直接的催化剂似乎是美国财政部5月21日160亿美元20年期债券拍卖的需求疲软.
投资者推动价格下跌，这反过来又将债券收益率推高至5.1%以上。在债券市场中，收益率和价格呈相反走势，这意味着当需求下降时，价格就会下降，收益率就会上升。当收益率较高时，债券通常更具吸引力，但当收益率因需求不佳而上涨过快时，这可能表明人们正在对政府债务失去信心。
连锁反应蔓延至其他期限债券，10年期和30年期美国国债收益率分别攀升至4.58%和5.08%。此外，日本30年期国债收益率跃升至创纪录的3.19%。鉴于长期政府债务通常被视为全球债券市场的避风港，这些举动表明了更广泛的不安感。
“真正令人担忧的不仅仅是美国债务--这是一个全球性问题，”The Kobeissi Letter的分析师5月21日在X线程上写道。“在市场压力下，政府债券不再可靠地发挥避风港的作用。”因此，投资者似乎正在将资本重新分配到比特币（BTC）等资产中，这些资产越来越被视为对冲通胀、财政不稳定和货币贬值的工具。
刚刚发生了什么？
- Kobeissi来信（@KobeissiLetter）2025年5月21日
美国东部时间下午1：00，标准普尔500指数在30分钟内下跌近-80点，没有任何重大“消息”。"
实际发生的是20年债券拍卖疲软，导致美国国债收益率飙升。
投资者必须在这里关注收益率。让我们解释一下。
（一个线程）pic.twitter.com/vymDrRrxrU
加密货币交易所Nexo联合创始人安东尼·特伦切夫（Antoni Trenchev）在与CNBC分享的评论中表示：“比特币的新高是由宏观熔炉中的一系列有利成分炮制的。”特伦切夫引用了美国通胀数据疲软、美国-中国贸易降级，穆迪下调美国主权债务评级。他补充道：“风险资产的繁荣可能已经打开了三个月的窗口。”
链上数据支持这种轮换。比特币的实际市值已突破9120亿美元，自5月初以来资本流入已达270亿美元。根据CryptoQuant的数据，自11月以来，外汇流入量下降了82%，这表明抛售的持有者减少了。与此同时，被视为加密货币购买力代表的交易所Tether（USDT）余额已达到创纪录的469亿美元。
比特币刚刚创下历史新高。
- CryptoQuant.com（@Cryptoquant_com）2025年5月21日
自11月以来，外汇流入下降了82%。
USDT储备为46.9亿美元--流动性正在蓬勃发展。pic.twitter.com/oQ0dDldVoZ
机构需求也在上升。根据SoSoValue数据，比特币交易所交易基金在过去一个月吸引了超过42.4亿美元的资金流入。此外，Strategy最近增持了价值7.65亿美元的BTC，使其总持有量超过630亿美元。
由于上市公司目前持有流通比特币的15%，而传统的避风港面临压力，比特币作为宏观对冲工具的作用正在受到考验，到目前为止，它还在继续。
